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镍元素对不锈钢的影响(A)


更新时间:2019-07-12  浏览刺次数:


  十二生肖守护神图片:提高运营项目的盈利能力继生活垃圾管理条例在上海正式颁布后,“史上最严垃圾分类处理条例”将陆续在北京等重点城市试点实施。受利好消息的催化,垃圾分类概念股悄然崛起。垃圾分类是否是个值得关注的风口?其概念股是否值得买入?对此,投资交流交易平台雪球上的投资者@初善君 就对值得关注的垃圾分类公司展开了分析。

  如果有关注极限挑战的朋友,会注意到今年5月12日晚第五季第一期,黄磊、罗志祥、张艺兴、王迅、迪丽热巴、岳云鹏、雷佳音7位新搭档,从长江入海口的上海出发,与环卫工人一起到黄浦江滩涂捡垃圾,引领“垃圾分类新时尚”。

  随后的6月3日,大大对垃圾分类公司做出重要指示,明确推行垃圾分类的重要性和必要性。6月6日,住建部等9部门联合发布《关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》,明确到2020年,46个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统,到2025年,全国地级及以上城市基本建成生活垃圾分类处理系统。

  而2019年1月上海市颁布《上海市生活垃圾管理条例》于2019年7月1日正式开始实施,条例明确规定个人混合投放垃圾,今后最高可罚200元;单位混装混运,最高则可罚5万元,被誉为“史上最严”垃圾分类条例。

  A股市场也是闻风而起,不少公司短期涨幅超过50%,那么我们究竟该怎么看待垃圾分类,A股哪些上市公司会真正的收益垃圾分类呢?今天,初善君作为一个跟踪行业三年的人谈谈自己的认识。

  肯定不是为了难为大家、给大家没事找事,其根本目的为了把餐厨垃圾(湿垃圾)分出来。(家庭有害垃圾很少。)

  因为现在的垃圾处理基本都是焚烧处理,餐厨垃圾热值(理解为很难焚烧)太低了,焚烧难度增加不说,更容易产生致癌物质二噁英。

  在产生二噁英的机制中,有一种是前驱物合成,而前驱物必不可少的元素是——氯。哪里会有氯?厨余垃圾里有那么多的食盐(氯化钠),塑料垃圾里有那么多的聚氯乙烯

  所以做好垃圾分类,十二生肖守护神图片不仅仅是为了自己,更是为了子孙后代。中国人民大学在2017年发布的《北京市城市生活垃圾焚烧社会成本评估报告》显示,北京市二噁英可能致癌人数之和为241人/年,假设经过妥善分类,每年致癌人数将从241人降低至182人。

  所以本质上来说,垃圾分类真的不是没事找事。即使纯粹从经济效益上来讲,一是固废处理热值提高,垃圾焚烧上网电量增加;二是餐厨垃圾循环利用,变废为宝,减少污染;三是减少垃圾对土地的侵占。

  这里也普及一下生活垃圾四分类:可回收物、有害垃圾、湿垃圾、干垃圾,具体内容见下表。

  我们要思考一个问题,垃圾分类这项工作,究竟是需要谁花时间做?哪些公司增加支出?哪些公司增加效益?政府在其中承担了什么角色?了解了这些,大概率就能了解A股的投资逻辑了。

  首先是相关环卫设备车、中转站、垃圾箱的更新换代。这是强需求,也是可以预见的长期需求,垃圾分类的第一件事就是要花钱购置新设备。那么谁花钱,购买什么设备呢?根据龙马环卫的投资者关系记录表,可能是市场化环卫公司、政府、物业或其他参与垃圾分类的互联网公司,也就是具体实施垃圾分类的公司。根据光大证券的测算2019-2020年增量市场共约84亿元、2021-2025年每年平均约40亿。

  那么在A股收益最大的公司是谁呢?投资者可能不知道,A股市场有环卫设备市占率20%和6%的两家企业,行业排名第一和第三,这两家企业分别是盈峰环境(收购中联重科旗下的中联环境而来)和龙马环卫。根据盈峰环境和龙马环卫年报信息,2018年环卫车行业产销量约为10万辆,盈峰环境和龙马环卫销量分别为2.27万台和0.8万台,市占率约22.7%和6%,分别实现设备收入77.3亿元和15亿。此外启迪桑德旗下合加新能源主营也是环卫车,2018年实现营业收入8.48亿元。

  按一辆车30万计算,环卫车基本是300亿的市场,考虑到未来需求增加,市场预计会到500亿,而设备上受益最大的是盈峰环境和龙马环卫这种相对纯粹的设备商。

  其次是环卫服务提供商,现在很多城市的环卫业务均外包第三方,由环卫公司做垃圾分类业务其实是最合理的。事实上A股的环卫服务公司均有垃圾分类业务,不过订单额度相对较小,远远低于环卫合同。龙马转型环卫服务已经几年了,截止目前,年化服务合同超过20亿,是2019年市场拿单能力最强的A股公司。当然规模最大的A股环卫公司是启迪桑德,2018年环卫收入超过33亿,同比增长88%,在全市场也仅次于未上市的北京环卫。此外很多环保公司均向环卫运营转型,比如盈峰环境、博世科等等。

  不过这种人力资源密集的行业其实利润率很低,启迪桑德环卫业务毛利率只有19%,净利率只有5%。如果垃圾分类好的话,环卫公司无疑可以通过可回收垃圾的回收利用提高自身的盈利能力,而且可以预计,随着垃圾分类业务的增多,环卫公司在获取垃圾分类订单方面具有先天优势。

  其次是垃圾焚烧企业。根据光大证券的测算,由于分类后提高焚烧热值幅度为30-40%,若以0.4元/度上网电价计,项目盈利将提升15-20元/吨,同时控制二噁英排放,分类后,降幅可达80%。但是垃圾分类在提升吨垃圾发电量从而提高盈利能力的同时,一方面会在一定程度上影响入厂垃圾量的总量,从而影响整体的营业收入水平。

  A股的垃圾焚烧企业有点多,按照规模国内最大的垃圾焚烧企业在港股——光大国际,其他排名前十的企业包括绿色动力、上海环境、康恒环保(借壳失败)、瀚蓝环境和启迪桑德等,还有盈利能力太强被质疑造假的伟明环保等。

  再次是利好餐厨垃圾处理。垃圾强制分类有助于提升餐饮企业垃圾收运质量,提高运营项目的盈利能力,同时需要新建处理餐厨垃圾的处理厂,这块预计会蓬勃发展。根据光大预测,增量投资建设市场为588亿元,增量运营空间143亿元/年。

  A股很多上市公司都有涉及餐厨垃圾处理的运营项目,因为这些项目基本都是跟垃圾焚烧项目一起建设。如果按照运营规模来看,最大的是启迪桑德。根据2018年年报,启迪桑德餐厨垃圾处置项目日处理规模2,515吨,在成都、芜湖、咸阳、淮北、衡阳、郑州、齐齐哈尔、淮南、安新县(雄安)、拉萨、毕节等地有项目。

  但是说实话,这种二三线城市的项目盈利能力很差,基本是没看到盈利的项目,比如郑州项目亏损290万元,未来分类完了能提高多少利润还是未知数。

  再次还包括再生资源回收企业,这一点逻辑有带商榷,不再深入分析。A股涉及业务的主要是废弃电器的回收业务,包括电视、冰箱、洗衣机等,上市公司主要包括中再资环(2018年收入规模31亿,净利润2.72亿元)、启迪桑德(2018年该业务收入17亿,净利润1.81亿元)。

  会看这波A股的炒作逻辑,龙马(设备和环卫服务)、上海环境(上海本地股)最为正宗,连续无量涨停,启迪桑德的逻辑(真正的全产业链受益于垃圾分类)逐渐被市场认可。

  龙马环卫初善君在4月提到过,当时提到:“2019年一季度共取得环卫服务订单45亿,年化金额约3.48亿,均为行业第二,仅次于行业第一的北京环卫。要知道公司2018年累计订单总金额才41亿,年化金额6.42亿元,一个季度的总金额就超过去年一年了,发力明显。”

  这里不得不说的是启迪桑德,垃圾分类几乎利好启迪桑德的所有业务,从前端的环卫设备、环卫业务(含垃圾分类)到后端的垃圾焚烧、餐厨垃圾处理和再生资源回收,公司的布局并非大而不强,基本都是行业领先或者前三的位置。可惜的是公司2018年遭遇流动性危机,创始人出局,清华系全面接盘,公司2019年几乎没有新增多少业务。

  但是概念终归是概念,如果不能带来上市公司盈利能力的提升,概念的炒作哪里来哪里去。个人觉得垃圾分类是长期的事情,短期很难带来业绩的明显提升,后续也要看垃圾分类的执行力度和执行效果。

  本质上这次还是概念炒作,但是长期有望带来环保公司的业绩提升,至于能提升多少,还有待观察。所以没参与的不建议参与,等待后续政策的落实。

  那你会主动参与垃圾分类吗?你觉得垃圾分类能提高A股环保上市公司的盈利能力吗?

  本文出自雪球,作者@初善君。雪球是领先的投资交流交易平台,致力于为中国投资者提供跨市场(沪深、港、美),跨品种(股票、基金、债券等)的免费实时行情资讯、专业优质的互动交流和便捷高效的交易服务。